国信证券维持MiniMax优于大市评级三模态技术领先质价比突出

国信证券发布研报指出，MINIMAX-WP近期发布MiniMax2.5，让运行复杂Agent在经济上可行。为了让Agent能够在细分专业领域的任务上表现更佳，公司发布了Expert功能（专家），每个用户都可以将自己擅长的技能与知识注入Agent，沉淀具体领域的SOP。

M2.5性能表现优异

该机构表示，MiniMax2.5在处理复杂任务、经济上表现优秀。M2.5在编程、工具调用和搜索、办公等生产力场景表现较好。M2.5优化了模型对复杂任务的拆解能力和思考过程中token的消耗，使其能更快地完成复杂的Agentic任务。

在SWE-BenchVerified的测试中，M2.5比上一个版本M2.1完成任务的速度快了37%。经济上，M2.5让无限运行复杂Agent在经济上可行。在每秒输出100token的情况下，M2.5连续工作一小时只需花费1美金；而在每秒输出50个token的情况下，只需要0.3美金，也就是说，1万美金可以让4个Agent连续工作一年。按照输出价格参考，50TPS的版本价格是Opus、Gemini3Pro以及GPT5这些模型的1/10-1/20。

三模态技术领先

MiniMax三模态技术领先，质价比突出，2025年第三季度海外收入占73%且欧美、中东高增，B端开放平台成核心增长引擎。

国信证券建议重点跟踪开放平台调用量、AI视频用户增长趋势等。考虑到递延影响，该机构小幅下调2025年收入预期，考虑到近期调用量增长迅猛，上调2026/2027年收入预期，预计2025-2027年MiniMax收入分别为0.70/2.08/5.14亿美元。维持"优于大市"评级。